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ETNET Stockpick (688) 20-10-2022 中海外財務表現穩健 整固後有望造好
🕑 Added 2022-10-19 18:27:45 +0000 UTC內地房地產商相繼陷入債務問題，連同經濟面臨下行壓力，政策調控房地產市場，令市場對內房股卻步。日前有報導指，內地多家房企擬再發行由中債信用增進公司全額擔保票據，一度帶動內房股昨日造好，惟旭輝（884）的債務違約消息，令市場再度內房的流動性問題。另外，中共二十大報告不再提及「房住不炒」，而部份城市相繼推出放寬政策，例如寧波進一步放寬市區落戶條件、內地多個城市為樓市去庫存鼓勵商品房「團購」活動等。不過，內房行業的信用風險前景有待消化，因此具國企背景、較強的資產負債表的中海外（688），值得看高一線。
今年9月份，中國海外系列公司的合約物業銷售金額228.26億元（人民幣，下同），按年上升12%，相應的已售樓面面積約123.88萬平方米，按年增加12.4%。今年首9個月，中國海外系列公司累計合約物業銷售金額2,013.03億元，相應的累計已售樓面面積922.65萬平方米，分別按年下跌26.9%及34%。截至今年9月底，中國海外系列公司錄得已認購物業銷售約178.21億元，預期將於往後數月內轉化為合約物業銷售。
今年上半年，集團的營業額1,037.89億元，按年下跌3.8%，純利倒退19.4%至167.43億元。期內，物業發展的收入下跌4%至1,008.49億元，佔總收入的97.2%。今年6月底，集團系列公司合計土地儲備達7,439萬平方米。今年9月，集團在北京及寧波共收購四幅地塊，應佔樓面面積合共約54萬平方米；就相關土地收購應付的土地出讓金163.62億元。今年首9個月，集團收購的土地累計應佔樓面面積約527.97萬平方米，累計應付的土地出讓金約745.22億元。
集團整體財務表現穩定，今年6月底銀行結餘及現金為1,253.2億元，加上未動用銀行授信額度573.7億元，可動用資金達1,826.9億元；集團的銀行及其他借貸為1,722.1億元而擔保票據及公司債券則為976.1億元，總借貸為2,698.2億元。今年6月底，集團資產負債率59% ，淨借貸比率41% ，繼續保持在「綠檔」，遠較大部份同業為低。
走勢上，自9月中起形成下降軌，目前失守各主要平均線，惟STC%K線升穿%D線，MACD熊差距收窄，短線走勢料有改善，宜候低20.5元（港元，下同）以下吸納，反彈阻力23.4元，不跌穿18.5元續持有。
金利豐證券研究部執行董事黃德几
筆者為證監會持牌人士
本人並無持有上述股份
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